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商业票据评级分析

发布时间:2018年11月25日 深圳私募融资律师  
  商业票据是信用性票据,直接反映了发行者的商业信用状况。商业票据评级是指对商业票据的质量进行评价,并按质量高低分成等级。其意义如下:有助于形成市场准入机制,推动票据市场的稳定发展。不能取得评级或评级不合格的企业自然被阻止在票据市场之外,起到了降低市场的非系统风险、保护票据投资者利益的作用。

  有利于票据发行者筹集资金。对于那些初次进入票据市场且不为投资者所熟悉的发行人,通过对其发行的票据进行评级,其资金实力、信誉及还本付息的可靠性等情况能被准确有效地传递给众多投资者,使筹集更多的资金成为可能。从长远看,评级良好的发行人,其示范和带动作用的发挥,也会部分解决我国票据市场主体不足的问题。

  有助于市场化利率的形成。利率由资金的供求双方决定,发行人希望票据以较低的利率发行以减少资金成本,而投资人则希望以较高利率发行以获得更多的利息收入。商业票据评级在很大程度上决定了均衡利率水平,票据的不同等级反映了不同的信用溢价。一般而言,等级越高,利率越低;等级越低,利率越高。

  有利于与国外同业交流和我国金融市场国际化程度的提高。对商业票据评级是国际上通行的做法,在我国票据评级体系建立与实施过程中,可以吸收借鉴国外经验教训并结合我国社会经济及票据业务发展状况加以具体运用。同时,商业票据评级体系的建立健全,也会吸引外国机构投资者参与我国票据市场。

  商业票据评级的内容流动性,即短期偿债能力。可从三个层次进行分析:

  ⑴总体流动性分析。首先应对营运资金分析,营运资金为流动资产减去流动负债,是衡量总体流动性状况的主要指标。其次,可进行比率分析。衡量流动性的几个主要比率指标有:流动比率、速动比率、营收账款周转率、存货周转率等。

  ⑵备用流动性分析。以上比率仅能反映公司流动性的整体状况,所以还应特别注意对明确的内部和外部现金来源进行分析,因为这些现金能及时满足到期商业票据的清偿。在市场动荡的情况下,备用流动性的可取得性和可依赖性在评级中就变得十分关键。这方面主要分析的内容有:企业营运创造的现金及其稳定性、公司可依赖的贷款方的借贷能力等。

  ⑶额外信用支持分析。对商业票据的评估,除以上两点外还应考察商业票据的发行是否得到了额外的信用支持。对有银行支持发行的商业票据,还应考虑支持的方式及支持者本身的信用状况。

  长期偿债能力。实践中,重点评价的是资本结构,即企业自有资金与借入资金的比重。若比重较高,则说明资本结构健全,长期偿债能力较强;反之则弱。常用比率有债务比率、长期负债与资本化净资产的比率、流动负债与所有者权益的比率等。


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